“我们的数据显示，目前投资者正考虑将更多资金从美国等发达市场配置到亚洲和中国。对长期投资者而言，中国股市仍然存在具有吸引力的投资价值，中国正在重塑经济增长引擎。”近日，富达国际亚太区投资总监Stuart Rumble接受了界面新闻记者专访。
作为一家拥有超过50年历史的私人公司，富达国际目前的业务遍布全球超过25个地区，管理总资产达9007亿美元，服务的客户包括中央银行、主权财富基金、大型企业、金融机构、保险公司、财富管理公司及个人投资者。
Stuart Rumble有超过25年的行业经验，2006年加入富达国际，目前常驻香港，领导富达国际亚太区的投资总监和专家团队。
图：富达国际亚太区投资总监Stuart Rumble “美国例外论”式微，全球格局重构
“在过去至少10年中，‘美国例外论’持续影响着投资者在全球市场的资本配置。而如今，投资者开始重新评估这一假设。贸易形势变化、财政政策不确定性以及汇率压力的持续变化，促使投资者从更广泛的领域寻找可持续的增长和收益来源。”Stuart Rumble对界面新闻记者表示。
Stuart Rumble表示，自己的团队通过研判后认为，美国出现再通胀的概率为40%左右，陷入即使经济增长放缓、物价继续上升的滞胀局面可能性也为40%。与此同时，随着美国需求下降，外国生产商将竞相为原先出口至美国的商品寻找销路，这将给非美地区带来通缩压力。鉴于美国存在滞胀风险，投资者正在寻求其它地区投资作为对冲。
富达国际近期的资金流向显示，一场策略性再平衡似乎在全球悄然展开。许多投资者重新审视自己的股票敞口，希望将资金投向欧洲、日本以及其它亚洲地区。
Stuart Rumble告诉界面新闻记者，据他了解，全球的投资者重新评估“美国例外论”的可持续性。当今世界的主流是去全球化以及供应链分散化，美国企业是否能像过去一样，保持相较于其它地区更亮眼的盈利增长和利润率；同时随着资本开始转向，美元长达10年的升值周期是否会出现逆转。归根结底，问题的关键在于美国资产“估值溢价”的程度。
“从多资产投资的角度来看，在去全球化的世界里尤其需要提升投资组合的多元化，包括通过在各地区股市、各类债券以及多种货币增加多元配置。”Stuart Rumble认为，例如过去投资者主要在美国市场寻找AI相关投资机会，但现在可以在亚洲和中国发掘出更多具有潜力的公司，而且他们的估值往往更具吸引力。
具体来看，投资者在投资组合中逐步降低对美国大型科技股的超配，并且在具备类似成长潜力和质量、但估值更具吸引力的股票上增加多元化配置，包括更加看好亚洲股市，尤其是与AI、能源转型、先进制造业，以及内需消费等策略性趋势相契合的产业。
在Stuart Rumble看来，除了权益市场之外，亚洲固定收益方面，新兴市场利率周期的非同步性，叠加颇具吸引力的收益率水平，让新兴市场债券具备着良好的投资潜力。增加非美元资产敞口，包括主要发达市场货币和部分新兴市场货币以及黄金，将有助于提升投资组合稳定性。
关税政策让亚洲地区的发展出现分化
在美国的贸易与关税政策下，Stuart Rumble预计亚洲市场将呈现分化。
“随着美国在供应链方面寻求‘可靠盟友’战略，而中国积极开拓包括本土市场在内的多元化出口渠道，一种有更复杂的供应链结构可能会在亚洲出现。”Stuart Rumble举例，很多亚洲经济体都是出口导向型，他们的经济增长前景很大程度依赖全球需求复苏和最终的平均关税水平。
比如，越南、马来西亚、泰国以及韩国等国家对关税的大幅上涨尤其敏感，因为制造业和贸易是其经济增长主要动力。相反，印度、日本和菲律宾可能更容易通过将重心转向国内需求来应对这些挑战。
“我们正在重新审视中国的结构性投资机会。”Stuart Rumble直言，尽管最近几个月外部环境波动加剧，不确定性攀升，中国的政策和增长路径仍保持相对稳健。即使关税压力持续上升，但中国经济的复苏路径并未发生重大变化。近几个季度，政策重点已转向通过改革、有针对性的宽松政策和监管调整来刺激内需，以提振国内市场情绪和信心。
除政策支持外，DeepSeek的突破和中国在制造业领域的能力提升，都显示本轮经济复苏确实拥有强劲的基本面支撑。有别于过去10年间动用大规模刺激措施来推动经济成长的方式，中国转而采取有针对性的宽松政策来维持稳定的增长态势。尽管房地产行业仍面临挑战，但是在中共中央政治局会议明确巩固房地产市场稳定态势后，相信该行业将迎来改善。另外，家庭消费需求正逐步复苏，高质量耐用品和服务消费也重获青睐。虽然出口行业展现长期韧性，但仍需密切关注。
近年来，中国持续推进金融市场对外开放，推出QFI制度优化、外资金融机构准入放宽、资管业务双向开放、QDLP/QDIE试点扩容等一系列举措，旨在提升资本市场的全球化水平，吸引更多长期国际资金进入。
Stuart Rumble认为，现在的一些互联互通机制（比沪港通、深港通、债券通），进一步便利海外投资者参与中国资本市场。随着监管体系日益成熟和市场基础设施持续完善，中国市场的吸引力不断增强，正逐步成为全球资产配置不可或缺的重要组成部分。
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